EMPRESAS: Caso de vaca louca no Brasil é oportunidade para Minerva em outros países, diz XP

Porto Alegre, 24 de fevereiro de 2023 – XP Investimentos considera que, ainda que os resultados
do 4T22 da Minerva tenham ficado abaixo do esperado, além de 35 pontos abaixo da previsão de seus
analistas, a companhia parece “resiliente às perspectivas sombrias divulgadas por alguns pares.”

Apesar da expectativa de aumento no volume (5,3% ao ano) sustentada pelo ciclo do gado, os
preços da carne bovina recuaram 5,8%, sinalizando um movimento empurrado e levantando
preocupações sobre as projeções de curto prazo, especialmente com o recém anunciado caso
atípico de vaca louca (EEB) que levou à paralisação das exportações de carne bovina do Brasil
para a China. “O cenário de curto prazo permanece incerto, portanto, a diversificação geográfica
pode ser fundamental para um resultado positivo no consolidado”, analisa a XP.

Caso atípico de “vaca-louca” pode destravar oportunidades de realocação de volumes, na visão
dos analistas da XP. Segundo eles, Uruguai e Argentina já devem estar exportando o máximo
possível para a China, enquanto Paraguai e Colômbia não conseguem exportar para a China -para
Austrália e EUA o potencial de aumento é limitado. Assim, a China precisa do Brasil como seu
principal fornecedor.

Os preços da carne tendem a subir na China, o que pode servir de gatilho para que Uruguai e
Argentina passem a exportar outros cortes que antes eram destinados a outros países. Assim,
empresas com posição geográfica diversificada como a Minerva poderiam compensar o impacto
negativo no Brasil e capturar um preço melhor na China.

A Minerva reportou receita líquida de R$ 6,839 bilhões (-9% menor comparado com o ano passado)
e ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado de R$ 608 milhões
com margem de 8,9%.

“A receita diminuiu devido a preços mais baixos após um aumento na oferta juntamente com a
fraca demanda doméstica e de exportação. Os volumes ficaram em linha com nossas estimativas, mas
os preços ficaram 5% abaixo, em média. Apesar de um aumento anual de 85bps na margem bruta,
maiores despesas gerais e administrativas levaram a margem EBITDA a cair 90bps ao ano, ficando em
8,9%”, explicam os analistas.

“Por fim, os maiores custos de hedge levaram o lucro líquido a ficar bem abaixo da nossa
projeção, mas as receitas e despesas financeiras caixa vieram em grande parte em linha com as
nossas estimativas. As informações são da Agência CMA.

Pedro Carneiro (pedro.carneiro@safras.com.br) / Agência SAFRAS

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